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佰维存储披露业绩预告，今年归母净利润预计在15亿元至18亿元之间，涨幅突破900%。业绩“开门红”瞬间点燃二级市场，3月4日至3月9日盘中最高的217.72元，涨幅约48%；若从去年9月低点62.28元算起，股价累计已翻3.5倍。
（DDR5存储芯片，图片来自网络）
佰维存储是何方神圣？
佰维存储成立于1995年，那时候叫深圳泰胜微科技有限公司，2012更名为深圳佰维存储科技有限公司。
目前佰维存储的核心产品涵盖了固态硬盘、嵌入式存储、移动存储等，在广东惠州和浙江杭州建成了先进封测基地，掌握了晶圆级封装、系统级封装以及高带宽内存中道工艺的试产能力，应用场景覆盖了智能手机、个人电脑、服务器、智能穿戴等多个领域。
尽管业务布局广泛，但在2025年之前相当长的一段时间里，佰维存储的财务数据并不算亮眼。从2018年到2022年连年亏损，2023年更是出现6.24亿元的巨额亏损。直到2024年行业逐步复苏，公司才实现1.61亿元的净利润。
真正的财务数据拐点出现在2025年。得益于存储价格的持续回暖和算力硬件需求的增加，2025年佰维存储实现营收112.96亿元，同比增长68.72%；实现归母净利润8.67亿元，同比增长437.56%。
（图片来自佰维存储官网）
涨疯了的存储芯片
导致佰维存储业绩爆发的原因毋庸讳言，就是当下存储芯片的超级周期。
过去二十年间，存储芯片行业大约经历了六轮完整的牛熊，每轮周期通常持续三到四年。而始于2024年、爆发于2025年下半年的本轮周期，其核心驱动力较过去发生了根本性变化，过去的牛市主要由消费电子拉动，这一轮牛市的需求却主要来自全球科技巨头在算力基础设施领域的庞大资本开支。
为了在AI军备竞赛中取得优势，中美两国的八家头部互联网企业在2025年的资本开支预计增长了65%，并且在2026年仍将保持约40%的继续增长。大模型训练与运行对数据吞吐量和存储容量形成了海量的需求，为了确保硬件基础，大厂们直接买断了三星、海力士、美光三大巨头大量的产能，甚至开始探讨2027年甚至2028年的长期协议。这说明市场供需已经严重失衡了，近三个月，存储芯片的涨幅超过了300%。
这使得存储芯片产业链上的企业都在受益。SK海力士、三星电子2025年第3季度的营收直接创造了公司历史，而第4季度以及整个2026年营收预计只增不减。国内企业除了佰维存储，江波龙的市值在3月9日也站上了1300亿。
（图片来自网络）
为何在高潮时离场？
不过最近，佰维存储的大股东和高管却选择了减持。
2025年5月，从董事兼总经理何瀚到董秘兼财务总监黄炎烽，公司核心的高管几乎都宣布了减持。
2025年10月9日，国家集成电路产业投资基金二期减持了464.6万股，套现约5.46亿元。2026年1月12日，大基金二期再次宣布计划减持不超过934.26万股，套现金额预计超过12亿元。此次减持完成后，大基金对佰维存储的持股比例将降至5%以下。
高管与大基金离场的原因，或许体现在公司财报之中。尽管公司在存储相关市场有一定的份额，也对接了知名客户，但这些或许都没有转化为常态的盈利能力。
在毛利率方面，2022年至2024年以及2025年前三季度，佰维存储的毛利率始终在13%至18%之间徘徊，2023年受行业低谷影响更是低至1.76%，远低于芯片设计板块同期中位数的30%-40%。这表明在过去很长一段时间里，客户并没有为佰维存储支付技术溢价。
而这与公司的研发强度有关。2022年至2024年及2025年前三季度，佰维存储的研发费用率分别仅为4.23%、6.96%、6.68%和6.23%，同样远不及行业中位的20%左右。
公司真正的经营路径是通过融资扩产而非通过研发带来高附加值。但是长期依赖融资的模式，又显著推高了公司的财务杠杆。2025年前三季度，公司的资产负债率为64.18%，看似合理的一个数据，未来可能爆出的债务还真不少，根据公司公告，目前佰维存储对外担保总额已经接近净资产的250%。
（图片来自公司公告）
周期赋予的红利能够带来好看的财务数据，但要在硬科技领域维持竞争力，单纯靠涨价带来的利润恐怕不行。更何况，谁也不知道这轮存储牛市何时会戛然而止。
金田财经：《佰维存储股价半年翻3倍，高管们却提前撤退》
财联社：《A股存储龙头，前2月净利预计超2025全年》
21世纪经济报道：《千亿存储巨头，前2个月净利预增超900%》
仪表网：《存储芯片供不应求配资资讯，佰维存储1-2月净利润预增超900%》
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